Après la révélation selon laquelle Jensen Huang pourrait être écarté de son poste chez Nvidia, les actions du géant technologique se sont effondrées de plus de 8 % vers 20 h 10 ce mercredi. L'incertitude des investisseurs s'est étendue au marché après bourse, après une séance au cours de laquelle les titres de l'entreprise avaient enregistré une hausse de 2,92 %.
Selon une exclusivité de The Wall Street Journal, le conseil d'administration de la société envisage de retirer Huang de la direction exécutive de l'entreprise qu'il a lui-même fondée. Le journal a indiqué que les membres du conseil pourraient se réunir ce mercredi pour trancher sur sa continuité, après une enquête interne sur sa conduite.
Les informations, basées sur des sources proches du dossier, indiquent que Huang aurait entretenu deux relations extraconjugales. L'une d'elles aurait été avec Alice Huang, une cadre de Megaspeed, que des agences de renseignement des États-Unis lient à des activités d'espionnage pour la Chine. L'autre aurait impliqué une employée de Nvidia. The New York Times avait déjà rapporté cette seconde relation.
L'affaire a ajouté un facteur d'incertitude supplémentaire pour le marché : la perte éventuelle de la figure principale de l'entreprise. Huang a fondé Nvidia il y a plus de 30 ans et son image est associée à la stratégie qui a transformé la société en l'un des principaux fournisseurs de processeurs graphiques pour l'intelligence artificielle. Un départ éventuel n'aurait pas seulement un impact réputationnel, mais pourrait également modifier les attentes concernant la capacité de la société à maintenir sa position dans le secteur.
Dan Ives, analyste technologique, a estimé dans des déclarations à Yahoo Finance que un départ de Huang pourrait réduire la valorisation boursière de Nvidia de 25 % à 30 %. L'expert a soutenu que le PDG cumule des fonctions centrales dans la définition technologique et commerciale du groupe, sans successeur évident capable de prendre les commandes sans susciter de doutes sur la concurrence sur le marché des puces d'intelligence artificielle, tant aux États-Unis qu'en Chine.
Les actions avaient accumulé une baisse supérieure à 10 % sur deux séances avant la progression de cette journée. Ce recul représente environ un tiers de la baisse que certains analystes envisagent au cas où Huang quitterait la société. Pour l'instant, le comportement du marché suggère que les investisseurs ne considèrent ni son départ ni une modification profonde des prévisions pour l'entreprise comme acquis.
Les projections financières dépendent, dans une large mesure, de la capacité de Nvidia à conserver sa suprématie sur le marché des unités de traitement graphique (GPU) et à préserver ses marges. Bank of America calcule que l'entreprise pourrait dégager 930 milliards de dollars de bénéfice brut en 2030 si elle maintient 72 % du marché des GPU et une marge de 73 %.
Un escenario con menor participation et rentabilité modifierait ce calcul. Si Nvidia descendait à 50 % du marché et que sa marge baissait à 65 %, son bénéfice brut estimé serait inférieur de 300 milliards de dollars américains. Avec un multiple de valorisation inchangé, cette différence pourrait se traduire par une perte de valeur proche de 1,4 billion de dollars américains, soit environ 30 % de la capitalisation boursière que l'entreprise avait avant que ne transpire l'enquête.
Ces estimations n'anticipent pas un résultat défini, mais exposent la dépendance de la valorisation par rapport à deux variables : la continuité du leadership technologique de Nvidia et la permanence de Huang à la tête de l'entreprise. Un processus de succession pourrait soulever des interrogations sur ces deux aspects, bien que les opérations, les produits en développement et les contrats ne subissent pas de modifications immédiates.
Le conseil d'administration a indiqué avoir commandité une enquête indépendante pour établir s'il existait des risques pour la sécurité nationale ou des fuites d'informations sensibles de la compagnie. Selon Reuters, l'analyse se concentre sur les liens de Huang avec Alice Huang. D'après l'agence, une publication de The Information a soutenu que ces relations auraient facilité l'envoi d'au moins 7,5 milliards de dollars américains de puces Nvidia à des entreprises chinoises.
Pour les actionnaires, le résultat de cette enquête sera déterminant. Si le conseil d'administration soutient Huang et ne détecte aucun préjudice pour l'entreprise ni non-respect des contrôles à l'exportation, les actions pourraient récupérer une partie du terrain perdu.
Nvidia dispose, en outre, d'une autorisation cumulative de rachat d'actions pour 230 milliards de dollars américains, un outil qui pourrait limiter la pression vendeuse. Cependant, ce mécanisme ne résout pas la question fondamentale : si la compagnie peut soutenir ses marges et sa part de marché sans son fondateur à la tête. La résolution du conseil d'administration et l'avancée des enquêtes détermineront si le recul récent était transitoire ou s'il anticipe une révision plus large de la valorisation de l'entreprise.