La dernière présentation des résultats de Microsoft a provoqué une chute boursière sans précédent dans la société, mettant en évidence la tension du marché concernant son approche de l'intelligence artificielle et déclenchant une vente massive d'actions.
Bien que la société technologique ait reporté un trimestre solide avec des indicateurs de croissance positifs, les investisseurs ont accueilli ces résultats avec scepticisme. Selon le média américain Inc., cela s'est traduire par la plus grande perte en valeur monétaire de l'histoire de Microsoft en une seule journée. L'origine de ce rejet pointe vers le lien de la firme avec l'intelligence artificielle, en particulier sa participation à OpenAI.
Bien que l'inquiétude immédiate tourne autour de cet accord, le contexte révèle une fissure plus profonde dans le secteur de l'IA. Comme l'avertit Inc., ce n'est pas le premier signe d'alerte, mais c'est le plus visible.
D'autres entreprises comme Google, Anthropic et la propre OpenAI observent avec inquiétude la possibilité que la bulle de l'IA commence à se dégonfler. Les doutes concernant l'intelligence artificielle ont frappé l'ensemble du secteur du logiciel, mais le cas de Microsoft est particulièrement pertinent en raison de l'ampleur de ses investissements et de la tradition de son approche face à l'innovation.
Inc. rappelle que la multinationale fondée par Bill Gates a maintenu une stratégie basée sur l'attente que d'autres développent de nouvelles technologies, pour ensuite améliorer les solutions existantes par le biais de partenariats, d'acquisitions ou d'émulation, dans l'objectif de dominer le marché.
L'article souligne des erreurs historiques comme Internet Explorer 6 ou l'échec du Zune, mais souligne que la force de Microsoft réside dans sa capacité à transformer des innovations externes en produits à grande portée commerciale.
Le récent rapport de résultats révèle l'ampleur de l'engagement économique de l'entreprise envers l'intelligence artificielle : plus de la moitié de ses obligations en attente d'exécution — 281 milliards USD sur un total de 625 milliards — sont liées à OpenAI et dépendent de cette dernière pour inverser ses pertes et réaliser un modèle économique durable. Inc., citant le site d'actualités technologiques GeekWire, indique que ce volume représente des contrats signés dont les revenus doivent encore être reconnus et que, dans ce cas, la majeure partie est conditionnée à un unique client qui n'a pas encore démontré de rentabilité.
Le diagnostic est partagé par la société d'analyse Melius Research, qui a abaissé lundi sa recommandation sur Microsoft de "acheter" à "maintenir", citant des risques liés aux dépenses d'investissements en capital élevées et à la stratégie de produits sous la marque Copilot, la principale voie de vente des outils d'IA pour les entreprises.
L'analyste Ben Reitzes a averti dans Bloomberg qu'en face de concurrents comme Anthropic et son produit Cowork, Microsoft 365 pourrait voir sa position menacée et être contraint d'offrir Copilot gratuitement pour rester pertinent, ce qui impacterait négativement la croissance et les marges du segment de productivité le plus rentable.
Les avertissements des analystes coïncident avec un environnement de méfiance envers l'avenir du logiciel, où les nouveaux outils d'intelligence artificielle sont perçus comme une menace disruptive persistante et un obstacle potentiel à la croissance. L'indice de logiciel élaboré par Goldman Sachs a chuté de plus de 14 % depuis la fin janvier, reflétant ces craintes. De plus, une partie de la faiblesse récente des actions de Microsoft s'explique par les doutes sur l'évolution de sa division de cloud computing (Azure) et le fort investissement dans l'intelligence artificielle, selon Bloomberg.
Pour des analystes comme Reitzes, Microsoft est confronté à un "cul-de-sac", car il doit accroître significativement ses dépenses en investissements de capital pour rester au même rythme que Alphabet et Amazon; sinon, il montrerait des problèmes d'exécution ou tenterait de maquiller ses comptes, des options peu attrayantes pour le marché. Reitzes doute que l'intelligence artificielle, dans son modèle actuel, justifie les surcoûts et met en garde que “de plus en plus, nous pensons que 'faire payer plus pour l'IA' ne va pas fonctionner, et Copilot devra être inclus gratuitement, augmentant les coûts à long terme”, a-t-il déclaré à Bloomberg.
Le consensus parmi les analystes de Bloomberg reste majoritairement en faveur de l'achat d'actions de Microsoft : 96 % maintiennent une opinion positive et seul un pourcentage résiduel recommande de maintenir, sans positions clairement baissières. Les prix cibles des évaluations, bien que légèrement à la baisse dans certains cas, tournent autour de 600 USD, ce qui implique un potentiel de revalorisation proche de 50 % par rapport au prix actuel, selon les données de Bloomberg.
Malgré la chute et la tension sur les marchés, il existe des voix optimistes comme celle de l'analyste Brent Thill de Jefferies, qui a réitéré sa recommandation d'achat tant pour Microsoft que pour des entreprises de logiciels comme Snowflake et Intuit. Selon son évaluation dans Barron’s, “les craintes concernant l'IA sont exagérées” et, bien que la transition technologique alimentée par l'intelligence artificielle soit plus disruptive que la révolution du cloud, “les acteurs établis qui embrassent la transition devraient se consolider comme les principaux vainqueurs à long terme, car la véritable valeur intellectuelle réside dans le logiciel”.
Thill parie sur un rebond soutenu par la croissance des revenus dérivés des nouveaux outils d'IA et une plus grande clarté sur les collaborations entre entreprises technologiques et fournisseurs de modèles d'intelligence artificielle. De plus, il soutient que “parte des craintes concernant l'IA sont surdimensionnées, car la valeur finira par s'accumuler dans le logiciel, tant que les leaders du secteur sont capables de se réinventer avec l'intelligence artificielle la plus avancée”, a-t-il affirmé dans Barron’s.
Au cours de la séance de lundi, les actions de Microsoft ont rebondi de 2,6 % pour atteindre 411,55 USD, tandis que la valeur de Snowflake a augmenté de 3,8 % et Intuit a reculé de 1,2 %, selon les données de Barron’s.
Inc. conclut que la véritable fissure dans la stratégie de Microsoft réside dans son manque de synchronisation avec les demandes des utilisateurs d'intelligence artificielle dans le secteur des affaires. Selon le média, tandis que le géant technologique maintient intact son domination sur le marché corporate —divisé entre clients d'entreprise, particuliers et développeurs—, la dépendance à la performance d'OpenAI et l'absence d'une réponse déterminée face à la bulle de l'IA semencent des doutes quant à sa capacité à connaître et anticiper la demande réelle. Selon Inc. : “Si Microsoft n'a pas le pouls de ses clients d'IA (et il ne l'a pas), alors personne ne l'a, et à ce stade, nous volons tous à l'aveuglette sur la demande d'IA d'entreprise”.